" SpaceX 是除谷歌外，另一家有望冲进 10 万亿好意思金市值俱乐部的公司。"本年年头，一位硅谷 AI 公司 CEO 刘潇曾向雷峰网如斯强调说念。

一位领路的特朗普幕僚团成员曾告诉他，在特朗普试图超越肯尼迪事迹的政事策画下，SpaceX 正在从一家航天公司转造成一头"基建巨兽"。

"你看各家当今还在比拼基模，就意味着它不是一个有多大壁垒的事，Lab 与 Lab 之间的差距基本拉不开三个月，而它们的算力糜费还望不到头。这时候作念基模的出路有多大，要好好想想了。"刘潇补充说念。

如今，这一预判的冰山一角正在被掀开。

"脚下，AI 公司照实在加快给算力厂商打工。"另一位二级阛阓分析师周强线路。

在 SpaceX 昨日提交的招股书中，一个遮盖在旯旮里的"深水炸弹"被抛了出来：

公司已与 Anthropic 坚贞了一项为期三年的算力契约，Anthropic 每月向 SpaceX 支付 12.5 亿好意思元，每年 150 亿好意思元，三年共计 450 亿好意思元。

这个数字的颤动之处在于：Anthropic 一家公司付给 SpaceX 每年的算力费，也曾高出了 75% 的标普 500 公司的年营收。

但更令东说念主不安的是，加上与亚马逊、谷歌、微软的算力契约，Anthropic 一年算力总成本可能在 200~250 亿好意思元。对照其 4 月泄漏的 300 多亿年化营收，突出于每赚 100 好意思元，就要吐出 50~80 好意思元给算力厂商。

AI 公司时势上是科技公司，但本体上已造成给算力公司打工的"租户"，而在 2026 年，跟着 Agent 爆发，AI 公司身上的这套"镣铐"变得更重了。

雷峰网就这一表象采访了多位一线产业亲历者、企业料理者与资深技能众人，聊聊背后深层逻辑与瞻念察。

01

从 SpaceX 招股书掉出来的"深水炸弹"

SpaceX 每年 150 亿好意思元的算力"收租"背后，正揭示一个比模子竞争更罪恶的"深水炸弹"：三年曩昔了，卖铲子的依旧比挖金子赚得多，况兼更快更多了。

据招股书泄漏，xAI 2025 年全年营收仅 32 亿好意思元，运营亏空高达 64 亿好意思元，本钱开销 127 亿好意思元。它是一个隧说念的 " 烧钱黑洞 "。但当马斯克把 Colossus 1 的闲置算力租给 Anthropic 后，仅这一单契约，每年带来的收入即是 xAI 自己营收的近 5 倍。

也难怪马斯克两个月前还在公开时势月旦 Anthropic，但回想便把原来用来覆按 Grok 的超算集群整租给了 Anthropic 这个竞对。

前 AWS 首席架构师费良宏向雷峰网分析："比拟大模子变现，出租算力来钱更快；同期，现时 xAI 挑战 OpenAI、Anthropic 以及 Google 的竭力失败了，出租现存的算力亦然一种无奈之举。况兼 SpaceX 与 xAI 的合并不仅普及了 IPO 估值，也整合出了一个天际算力的主张出来，更大的饼也画上了。"

其实在 IPO 前，xAI 的多位中枢合鼓励说念主也曾持续下野，这也反应出大模子行业面前的核肉痛点：高插足、高成本，但收入滞后，插足产出严重失衡。即便如马斯克这么体量的企业，持续自研通用大模子也有点难认为继。

实在智能创举东说念主孙林君看来，xAI 裁减团队并入 SpaceX 后，对出门租闲置算力能大幅减少亏空、周转钞票，还能累积运维调遣告戒，为后续天际算力布局打下技能基础。

"算力出租仅仅表层的生意看成，短期不错终了经济收益。从恒久来看，自研、覆按大模子依然是更中枢、更具恒久价值的赢利旅途，然则，落地周期更长。"

这种卖铲比挖金赢利的表象何时能终局？

"很难说。"前述分析师刘潇线路，"本年 Agent 是真的爆发了，但随之而来的是几家大模子厂商的 AI 成本指数级上升，这种时候，作念‘算力田主’是最合算的。"

以 Anthropic 为例。

最近四个月里，Anthropic 的 ARR 快速上升到了 300 多亿好意思元。但相应的，其算力成本开销也大幅上升，其本年瞻望的算力开销将超 200 亿好意思元，约为旧年的 3 倍，一年翻了三番，这如故在算力受限的情况下。

不久前，顶级风投家 Chamath Palihapitiya 就在硅谷最有影响力的大佬圆桌播客《All-In Podcast》最新一期中谈到，Anthropic 面前的收入增长惟有一个纵容——供应侧是否弥散。如果这家公司有无尽的电力和算力，那它的收入弧线还会陡峻得多。

02

算力吊唁：

为什么 AI 越强，账单越抱怨？

"本年 Agent 绝对火了，但每天早上一睁眼看到后台的 Token 账单，我血压都在往上飙。"某不肯具名的跨境电商公司技能肃肃东说念主周立向雷峰网坦言，当今用 Agent 跑业务，几乎就像在给管事器机房烧钱。

这种变化是在本年才变得彰着的。

孙林君深刻："这一轮公共 Token 加价行情是从 3 月份开动，幅度宽阔在 30~40% 傍边。主要原因是用量激增，此前的 Token 订价，无法隐敝厂商的试验运营成本，厂商有加价能源。"

尤其本年 4 月，Anthropic 发布 Claude Opus 4.7。官方宣传口径是"速率普及 2.5 倍"。但不少用户感到震怒，因为价钱普及了 6 倍，输入从每百万 Token 5 好意思元涨至 30 好意思元，输出从 25 好意思元涨至 150 好意思元。

不外，如果把这份加价放在 SpaceX 招股书的聚光灯下看，就会发现：这是一场 Anthropic 为了求生的不得已之举。

不可否定，Anthropic 的 ARR 增速刷新了软件行业的历史，但高光背后罪恶的一面是：至少 50% 到 70% 的新增收入，被同步彭胀的算力账单褪色了。

因为推理成本凯旋与使用量挂钩：用户越多、Agent 调用次数越多，算力账单涨得越快。Anthropic 原来为 10 倍增长作念了算力准备，但试验上遭受了 80 倍增长，算力成本当然告急。

事实上，脚下，大模子行业正在宽阔遭受一种宿命般的"算力吊唁"。

笔据 Scaling Laws，模子的智能水平与其糜费的算力、数据和参数目呈指数级正相干。但在进入 2026 年的"后 GPT-5 时期"后，行业遭受了更严酷的现实。

想要让模子在逻辑推理、复杂 Agent 衔尾上得到 10% 的体感普及，后端所需的算力基建插足频频需要翻数倍。

而跟着 " Claude Cowork " 这类端到端、具备自主电脑操作（Computer Use）材干的 Agent 在企业级阛阓全面铺开，统统这个词行业的算力糜费模式正在发生"质变"。

"近两年，21点游戏官网像咱们这种 AI 原生公司研发和居品的 Token 糜费量都有大幅普及。研发 Token 从年头开动快速加多，涨了有 3-5 倍，研发模式变化后遵循照实提高了好多。居品内的 Token 糜费也从本年 3 月份起彰着增长，也翻了几倍，尤其是一系列 Agent 功能发布后，用户量也彰着上升。"网易前副总裁、remio 创举东说念主汪源告诉雷峰网。

"以前和 ChatGPT 聊天，是线性的‘一问一答’，成本是可控的。" 前述电商 IT 东说念主周立告诉雷峰网，"当今不同了，Agent 一套操作跑下来，烧的 Token 是之前的好几倍，这谁能扛得住？"

周立感受也在数据层面上得到了印证。据 Anthropic 里面实测数据夸耀：一个 Agent 的 Token 糜费是对话模式的 4 倍，多 Agent 衔尾系统则高达 15 倍。

前述实在智能创举东说念主孙林君也抒发了访佛的担忧。他指出，脚下行业有一个彰着表象：大模子厂商只消发布性能更强的新模子，就会出现算力紧缺、管事不巩固的问题，"好多此前隐性的、未开释的 Token 糜费需求，在新模子落地后齐集爆发，短期内对大模子厂商的成本承载材干提议了更高条件。"

"现时中枢矛盾是 Token 需求爆发与算力供给不及。尽管顶级模子成本居高不下，但各样推理优化决策、新式模子架构与硬件技能正在发力降本，仅仅落地仍需时期。"前 AWS 首席架构师费良宏线路。

就脚下看，AI 材干越强，账单越令东说念主抱怨。

在 AI 时期，算力成本不再是传统 IT 时期不错跟着范畴效应缓缓摊薄的"可变运营开销"，而是一种凯旋焊死在钞票欠债表上的、难以躲藏的"生涯重税"。

无论是 Claude Opus 4.7 加价 6 倍，如故 Anthropic 向 SpaceX 每年 150 亿好意思元的"上贡"，其底层逻辑都是重迭的：智能在彭胀，而算力账单也越勒越紧。

03

谁给谁打工：

田主、租户与长工

如果把现时的算力生态画成一张图，不错分红三个阶级。

最上头是"田主"：领有能源和算力基础范例的钞票持有者，诸如英伟达、SpaceX、微软、亚马逊、谷歌，它们戒指着 GPU 供应、数据中心和云管事。

他们是这个时期着实掌抓着物理坐褥良友的阶级，AI 大模子的覆按和推理需要三样东西：芯片、地皮（数据中心）与绵绵不断的电力，都被他们抓在了手里。

笔据 SpaceX 招股书泄漏：在 2026 年第一季度公司共计 101 亿好意思元的本钱开销中，用于火箭研发的"航天业务"仅占 10 亿好意思元，Starlink 占 13 亿好意思元，而花在 AI 基础范例上的开支高达 77 亿好意思元。

而马斯克更永久的宏不雅策画藏在招股书的"愿景述说"中：他指标欺诈 Starship 的低价输送材干，将光伏发电、天地真空当然冷却的"星际轨说念数据中心"奉上天，打造"天际版 CoreWeave "。

无论表层算法如何变，只消你想通往 AGI，就必须给他们交地租。

不仅如斯，前述硅谷 AI 公司 CEO 刘潇告诉雷峰网：" SpaceX 是除了谷歌除外，另一家有望进入 10 万亿好意思金市值俱乐部的公司。"

"特朗普但愿能超越肯尼迪的事迹，你看肯尼迪在职期作念了什么，一是登月，二是 GDP 每年保持在 6%~8%，三是处置了一些国际地缘问题。"

"特朗普面前其实有点在抄功课，比如重返月球，但他不可只讲重返月球，因为也曾去过一次了，再去没意思意思，莫得政事上的岑岭了。是以他当今讲殖民月球，讲‘发现新大陆’的故事。"

"英伟达为此给特朗普画了个饼，提议了一系列猜想，好意思国政府决定拨款 1750 亿，其中 70% 都会流向 SpaceX 相干赛说念，而 SpaceX 在该赛说念处于断崖式最初，在这种逻辑下，其现时不到 2 万亿的估值，属于被严重低估。"（更多关于估值的不同看法和真注释角，可添加作家微信 xf123a 相似。）

再下流是"租户"：以 Anthropic 和 OpenAI 为代表的顶级 AI 公司。

它们固然掌抓着最前沿的 AI 模子，但它们的生意模式有一个致命劣势：毛利率的 70% 到 80% 莫得流回我方的口袋，而是上缴给了上游的基础范例统统者。

这是最令东说念主唏嘘的一个群体。尽管它们产出现时东说念主类有史以来最高档的"东说念主工智能"，但在生意结构上，他们却成了最典型的"租户"。他们手里莫得地（自建数据中心），莫得粮（自研芯片等），只可向田主租。

SpaceX 的招股书扯下了这层遮羞布：Anthropic 固然凭借 Claude 的优秀体验，ARR 不断翻番，但其毛利的大部分都会在基础范例层被一次性抽干。

最底层是"长工"：大都 AI 创业公司。

就现阶段而言，这类公司还处于 AI 产业链里较为弱势的一端。与前几年比拟，产业链上的算力成本正在加快转嫁到他们身上。

这时候该如何办？ 前腾讯 T13 众人工程师、现 AI 创业者唐溪柳告诉雷峰网："咱们作念的是给企业定制 AI 数字职工。本年 Agent 火了之后调用量照实涨得彰着，4 月环比涨了约 30% ——主如确凿实业务场景跑起来了，比如在环保和财经界限。"

面临高潮的成本，唐溪柳共享了他们的生涯端正："控成本上咱们走 'Flash 模子 + 专科数据 ' 的门路，没必要都堆最贵的模子，这么既扛得住成本，恶果也够用。这可能亦然 Agent 时期创业公司能活下来的要津。"

" Agent 的爆发其实是一把双刃剑。"孙林君线路，Token 用度在涨，但跟着用户渐渐养成了使用 Agent 的俗例，统统这个词行业的用户基础正在被掀开。"（更多 Agent 使用履行，困惑与告戒，可添加作家微信 xf123a 相似。）

04

AGI 前的"临了一皆坎"

回到 Anthropic。最近，本钱阛阓再次赐与了 Anthropic 接近 9000 亿好意思元的估值线路。投资东说念主们之是以甘心容忍每个月 12.5 亿好意思元的刚性失血，押注的是一个可能被传奇的二级阛阓叙事：非线性溢价。

VC 和主权基金们深信，当大模子朝上到 AGI 的临界点时，会出现两个断层式的盈利模式：

一是，" AI 制造 AI "。模子不错通过自我反念念、自动生成合成数据、自主联想下一代更优的子模子，从而让研发成本实现断崖式下落。

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二是，"智商足下模式"。 智能体全面袭取公共前 500 强企业的中枢运营、法律、审计与研发活水线，从而产生远超传统软件 SaaS 销售的超等复利。

不外就脚下而言，SpaceX 这份冰冷的招股书，教导了统统投资者一个冷情的事实：想要活到 AGI 实现哪天，先要能挺过算力这说念坎。

AGI 大致九牛二虎之力，但令东说念主惊心的算力账单已先一步到达。

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