这是新能源正前列的第1307篇原创著述

2025年的年报还莫得出来，但根据此前的事迹预报，隆基的2025年的预计打算情况已经是明牌了，2025年又是巨亏的一年，展望全年净亏本60 亿元到 65 亿元，扣非净利润为净亏本68亿元到 74 亿元。

隆基的A字杀不单是是本人原因

公司此前在网上疏导会暗示"展望 Q4 毛利与用度打平，赓续提毛利、降用度"，因此有东谈主以为Q4有望扭亏为盈，但根据事迹预报来看，Q4的单季度净亏本比较Q3 是环比进步的，具体原因只可等年报了。

但今天不是要讲隆基的年报，是要基于投资的视角来看隆基，年报诚然挫折，但也只可看成考证的技能。

根据此前在光伏行业买卖形态著述里的分析，很明显，光伏行业并不是一个很好的投资场所，只可看作念周期品种来进行投资，最多也只然则看作成长周期品种，如果基于这样的视角来看隆基，会有很不雷同的感受。

先看隆基的历史K线走势，不错看到2018年到2021年有过一波翻天覆地的超等大牛市行情，3年期间里最多高潮了10几倍，如果从2017年的低位算起，更是最高20倍的超等大牛，然后从2021年底后，用几年的期间最多跌去了80%，险些是从何处来往何处去。

这里面有行业的原因，好多光伏龙头跟隆基的走势差未几，齐是先大涨然后暴跌走A字杀，天然了，也有隆基本人的原因，包括此前一度在技艺阶梯上对于topcon的错判，但最压根的如故行业的原因。

否则就很深沉释同是新能源挫折代表之一，能源电板龙头市值齐要破2万亿了，隆基看成光伏行业市值龙头，当今连宁德期间市值的1/10 齐不到，还不到1500亿，市值巅峰也就5000多亿，压根无法同日而谈。

隆基不愧是行业龙头

天然了，撇开行业的死别，单就企业而论，宁德期间如实是唯独档的存在，它在技艺研发上，尤其是处罚上的利弊其实是被好多东谈主严重低估的，但这并不是说隆基不优秀，恰巧违抗，虽然没目的跟宁德期间比较，但隆基在技艺上、行业发展趋势瞻念察上也齐是可圈可点的。

在行业齐采取多晶硅技艺阶梯的时候，隆基的处罚层却看到了光伏行业的骨子是能源，跟化石能源并莫得别离，必须从鼎新率上作念打破，在看到了单晶硅技艺阶梯的上风后采取押注单晶硅阶梯，况兼改日完了了这个技艺阶梯，还作念了好多的打破，包括金刚线切割等，最终早先完成了单晶炉技艺阶梯的打破，最终登顶行业。

况兼在看到行业本人的时弊后，为了增强本人竞争上风，在保抓技艺研发上的上风的同期，抓续扩大畛域以趁早先完成了产业链垂直一体化的布局，吃到了行业上行阶段最多的红利。

对于光伏行业的垂直一体化多说两句，这几年对于光伏垂直一体化和专科化之争不少，新能源正前列确信，从经济规章而言，垂直一体化经久而言并不是最优的采取，但也必须承认，在产业链比较短的情况下，21点app它是阶段性的更优决策，说白了，在产业上行阶段，各个武艺齐收货，垂直一体化能吃到最多的利润，加上光伏产业链比较短，垂直一体化也相对容易，导致行业一度流行一体化。

一朝行业下行了，蓝本应该是专科化更有上风，但因为行业艰苦，这些已经垂直一体化的巨头更是偏向于将单据里面消化，少亏少量，导致光伏垂直一体化长期是行业的主流，这种情况可能只好等行业低谷期一谈重新洗牌、齐吸取经历才有可能信得过蜕变。

但那句话是怎么说的，东谈主类从历史上学到的唯还是历等于什么也莫得学到。东谈主性如斯，一朝行业上行了，又会念念着把每一个武艺的钱齐赚到，好像率一体化的趋势很难蜕变，这也就导致了行业上行的时候，光伏巨头如实很收货，但行业下行、产能多余的时候，亏钱亦然巨能亏。

光伏巨头好几次荣膺A股年度亏本王等于昭着的凭证。

隆基的阿尔法难抵贝塔

再说隆基虽然对于topcon那一波技艺阶梯存在误判，导致我方丢掉了出货王座，但话说总结，这几年行业产能多余，到topcon也产能多余的时候，此前隆基的严慎又从另一个层面救了它，算下来也不亏，包括当今行业启动追赶BC技艺阶梯，也评释了隆基处罚团队在经久技艺预判上依然有超卓的战术远见。

可惜的是，企业再好，在光伏这样的强周期行业里，企业的阿尔法在行业的贝塔眼前不值得一提，光伏居品的同质化决定了行业只可拼价钱战，在技艺不存在各异化或者各异化很小的情况下，只可纷纷走上追求畛域和一体化的门路，然后碰上需求放缓等于集体完蛋。

畴昔那么多年，光伏行业齐是这样演绎的，从来莫得变过，行业的龙头齐是靠逆周期推广完了了逆袭，这提及来容易，作念起来真贵，现款流一朝断掉了，就把我方玩死了。关节即使是靠逆周期逆袭，也莫得太多的上风，最多等于行业上行周期多赚少量，很难通过价钱战熬死对方，因为光伏行业跟地方zf深度绑定，全球齐有源源连续的血包，比拼的已经不单是是企业本人，亦然地方zf的财政才调。

成果等于堕入了经久的无底洞干戈，光伏行业也就这样堕入了泥潭，这样也就决定了行业里的企业再强，齐很难挣脱行业本人的贝塔属性，最多最多等于作念一个成长周期企业，在上行周期的时候获取一些逾额受益，但一朝行业下行周期驾临，它绝莫得独善其身的才调，经久的投资陈述率可念念而知。

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